交通运输：通行费收入仍然持续快速增长
摘要： 核心观点 样本路段通行费收入持续快速增长。8月，样本公司实现通行费收入9.76亿元，同比增长18.69%，环比增长3.13%，创下单月通行费收入新高。受断头路通车利好，公司通行费收入持续快速增长，8月份实现通行费收入5689万元，同比增长41.04%，环比增长2.11%，创下公司单月通行费收入新高。
核心观点
样本路段通行费收入持续快速增长。我们对收费公路板块6家上市公司部分路段通行费收入数据进行了整理，包括赣粤高速、深高速、成渝高速、东莞控股、中原高速、粤高速。8月，样本公司实现通行费收入9.76亿元，同比增长18.69%，环比增长3.13%，创下单月通行费收入新高。月，样本路段共实现通行费收入73.36亿元，同比增长19.95%，目前增速明显好于年初预期。其中，8月通行费增速最快的为东莞控股（41.04%），其次是深高速（27.74%），再次为粤高速（17.03%），其中增速明显放缓的是成渝高速，年内通行费收入首次降到两位数以内（8月增速为6.7%）。
东莞控股（000828）：通行费收入持续增长，有望受益广州亚运会。受断头路通车利好，公司通行费收入持续快速增长，8月份实现通行费收入5689万元，同比增长41.04%，环比增长2.11%，创下公司单月通行费收入新高。月份实现通行费收入4.16亿元，同比增长34.28%，在所有上市公司可比路段中增速居前列。公司持股20%的东莞证券经营状况三季度明显改善，在9月13日东莞证券媒体见面会上，东莞证券总裁称三季度以来公司自营盈利7000多万元，全年自营将处于盈利状态。另外，11月份的广州亚运会也将带动周边车流增长，公司经营的莞深高速也将受益。
宁沪高速（600377）：受宁沪高铁的分流影响小于预期。8月，公司核心资产沪宁高速江苏段日均车流量同比增长9.89%，绝对车流量较前三个也都有一定增长，7月沪宁高铁通车以来负面影响有限。如果按照去年的现金分红计算股息收益率，目前公司股息收益率为4.49%，我们认为公司股价具有较高的安全边际，各路段车流保持较快增长，值得长期关注。
维持收费公路行业"推荐-B"的投资评级。受益于国内经济形势好转以及民用车保有量持续增长，收费公路行业保持快速增长，预计今年大部分公司通行费收入都能实现%的增长，处于历史较好阶段。总体来看，目前收费公路行业*策偏紧，外延式扩张对E增厚有限，中长期发展前景一般，新建路盈利能力短期内难有大幅改善。综合考虑，我们维持收费公路行业"推荐-B"投资评级。个股选择方面，我们建议重点关注三家公司：估值优势明显且股息收益率高的宁沪高速（600377）、受益于断头路通车且参股金融企业增厚业绩的东莞控股（000828）、收购大股东资产大幅增厚业绩且农批市场、房地产进入利润贡献期的五洲交通（600368）。